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　　出品：新浪财经上市公司计算院

　　作家：君

　　2024年11月6日，证监会公布《上市公司监管献媚第10号——市值治理》，荧惑董事会确立长效激励机制，充分利用股权激励、职工捏股蓄意等器具，合理拟定授予价钱、激励对象范围、股票数目和事迹探员条目，强化治理层、职工与上市公司遥远利益的一致性，引发治理层、职工莳植上市公司价值的主动性和积极性。

　　但在A股，有些公司却把股权激励玩成了损公肥私的利益运送。字据Wind提供的数据，2023年以来，股权激励蓄意行权探员年度事迹探员未达主义公司多达175家。部分公司声称其高管薪资与绩效挂钩，但公司事迹下滑、探员不达标后，高管薪资却逆势大涨。据不十足统计，2022年至2024年，诚然股权激励事迹探员未达标，但高管薪酬仍同比增长的上市公司数目分辨约5家、35家、53家，合座呈快速上升趋势。

　　尤以鸿合科技、至纯科技为甚。两家公司看似热衷市值治理，捏续推出股权激励蓄意或职工捏股蓄意，但暗自里，大鼓励、董监高却在紧锣密饱读地减捏公司股份，借此赚得“盆满钵满”。此外，股权激励蓄意事迹探员不达标，两家公司高管的薪资却均在大幅飞腾，或有借涨薪弥补股权激励圆寂的嫌疑。

　　鸿合科技副总独享千万年薪

　　鸿合科技主要从事智能交互清楚产物及智能视听处置有磋议的联想、研发、坐褥与销售，主要面向讲授信息化界限，同期向办公、会议会展、传媒等商用阛阓拓展，酿成了以智能交互平板、电子交互白板、投影机、视频展台等智能交互清楚产物为基础，智能视听处置有磋议为拓展和延迟的多媒体电子产物业务。其中，IWB（交互式电子白板）偏激他智能交互产物孝敬了九成以上收入。

　　连年来，国外竞争态势愈发强烈，濒临严峻复杂的表里部挑战，鸿合科技经买卖绩捏续承压。在此配景下，2022年4月，公司发布《2022年股票期权激励蓄意（草案）》，拟向激励对象授予股票期权550万份，约占本激励蓄意草案公告时公司股本总和的2.34%。公司层面事迹探员指标如下：

《2022年股票期权激励蓄意（草案）》

　　2022年—2024年，鸿合科技分辨录得扣非净利润3.18亿元、2.87亿元、1.76亿元，同比变动141.1%、-9.91%、-38.72%；分辨占探员指主义159%、110.38%、52.07%。深入，公司各行权期的达标率在捏续下跌，相等是2024年未已毕事迹探员指标。

《对于2024年度董事、监事和高档治理东说念主员薪酬（津贴）有磋议的公告》

　　一边是股权激励事迹探员未达标，另一边是高管薪资大齐大涨。字据鸿合科技此前发布的《对于2024年度董事、监事和高档治理东说念主员薪酬（津贴）有磋议的公告》（以下简称“薪酬有磋议”），董事、监事与高档治理东说念主员的薪酬（津贴）由基本薪酬（津贴）和绩效奖金两部分构成。其中，基本薪酬（津贴）主要探求职位、职守、才智、阛阓薪资行情等身分坚信，按月度披发；绩效奖金主要依据公司任务指标，并相接个东说念主岗亭绩效探员情况、公司指标完成情况等详细探员成果坚信，正常每年度年末探员披发，也可按各探员周期进行探员披发。

　　2024年，公司事迹全面承压，已毕买卖收入35.25亿元，同比减少10.29%；扣非净利润1.76亿元，同比减少38.72%；策动行为现款净流量2.98亿元，同比降幅高达60.32%。

　　与此同期，董事、监事和高档治理东说念主员税前酬谢总和臆想高达2771.63万元，上年同期为1043.06万元，同比大幅增长165.72%。其中，董事、副总司理王克俭酬谢1877.73万元，同比翻了10倍，占治理层酬谢总和的67.75%。公司评释称，主要系其认确切境外业务在2024年度事迹逾额完成，奖金加多以及由于薪酬统计区间不同所致。

　　年报清楚，王克俭2023年9月26日被选举为公司的董事，同日聘请为公司副总司理，2023年度薪酬统计手艺为2023年9月26日—2023年12月31日（约3个月）。若扩大薪酬统计区间至全年，则王克俭2023年的薪酬水平约为673.08万元（168.27万元×4），据此筹划，其2024年的薪酬涨幅仍高达1.8倍。

　　同期，2024年鸿合科技境外业求已毕买卖收入19.51亿元，同比减少1.28%；毛利率37.82%，同比下跌0.26个百分点。字据薪酬有磋议，绩效奖金的主要依据是公司任务指标，个东说念主岗亭绩效仅仅详细探员身分之一。在股权激励事迹探员指标未达成、境外业务事迹下滑的前提下，所谓的事迹“逾额完成”是否合理准确？超1800万元的“天价薪资”是否涉嫌利益运送？监管部门须介入探望。

　　更令东说念主起疑的是，鸿合科技实行股权激励蓄意手艺，大鼓励却在捏续减捏公司股份。2022年4月28日，即公司发布股权激励蓄意草案的次日，捏股5%以上大鼓励鹰发集团便迫不足待地发布了减捏蓄意。限制往日10月17日，鹰发集团累计减捏公司股份530万股，套现约1.18亿元。2022年11月至次年3月，鹰发集团又赓续减捏公司股份832.02万股，套现2.43亿元。

　　此外，鸿合科技监事赵红婵于2023年2月累计减捏公司股份60.48万股，套现近2000万元。

　　2023年12月23日，鸿合科技完成董事会换届选举仅3个月后，深圳证监局对公司选拔监管言语要领，主要系公司在三会运作及会议记载治理、内幕信息知情东说念主登记、政府扶持等关系财务核算、自发性信息表露治理等方面存在不程序的情形。

　　简而言之，鸿合科技的里面限度存在劣势。

　　至纯科技“热衷”市值治理背后 治理层减捏动作不断

　　至纯科技业务现在80%在半导体行业，从行业发展周期及计谋角度开赴，鄙人旅客户的开发投产期和运营量产期进行产物和业务布局。在开发投产期，为客户提供制程斥地、高纯工艺斥地及系统。在明白运营期，公司为客户提供电子材料、零部件及专科管事。

　　自上市以来，至纯科技极为热衷市值治理，于今累计实行四期股权激励蓄意、一期职工捏股蓄意。然而，限制最新收盘日，公司总市值约97亿元，较2021年的历史高位（超200亿元）已“腰斩”。这不禁让东说念主产生疑问，公司的市值治理奏效为怎么此之差？是否涉嫌“伪市值治理”“真利益运送”？

　　2020年10月、2022年2月，至纯科技先后发布第三、四期股权激励蓄意（草案），公司事迹探员指标如下表所示：

《第三期股权激励蓄意（草案）》 《第四期股权激励蓄意（草案）》

　　2021年至2024年，至纯科技分辨录得扣非净利润1.62亿元、2.85亿元、1.02亿元、-0.57亿元，自2023年起捏续下滑；分辨占各期探员指主义124.62%、158.33%、44.35%及-15.83%。其中2023年、2024年岁迹下滑严重，探员指标均未达成。

　　即便如斯，至纯科技治理层的薪资仍在大幅飞腾。2024年，公司董事、监事和高档治理东说念主员臆想从公司取得税前酬谢总和551.34万元，较上年大幅增长73.61%。此前的2021年至2023年，高管酬谢总和均明白在300万元独揽，波动幅度较小。

　　股权激励受挫，至纯科技又将眼神投向了职工捏股。2024年4月，公司发布《2024年职工捏股蓄意（草案）》，6个月后决定停止该蓄意，并发布《第一期职工捏股蓄意（草案）》（下称“新蓄意”）。

新旧蓄意互异对比

　　将两份草案对比不难发现，新蓄意在方方面面均作了首要退换，大幅削减了召募资金总和上限，由1.2亿元减少至3194万元，其中职工以薪酬等正当合规模式自筹资金总和上限由6000万元减少至1597万元；受让的回购股票限度由260.39万股减少至134.93万股，受让价钱由15.42元/股下跌至11.83元/股。

　　同期，参与新蓄意分派的职工总东说念主数由53东说念主减少至25东说念主，其中董事、监事和高档治理东说念主员3东说念主保捏不变，仍为副总司理陆磊、财务总监丁炯、董事会文牍任慕华，认购份额占总份额的比例由13.96%大幅上调至25%；其他职工由50东说念主减少至22东说念主，认购比例由86.04%下调至75%。

　　值得一提的是，陆磊在公司市值治理中饰演着迫切变装，从中赚得“盆满钵满”。尊府清楚，陆磊除参与公司本次职工捏股蓄偶而，还参与了第三、四期股权激励蓄意，并历任副总司理、财务总监、董事会文牍，限制2024年2月仅保留副总司理一职。

　　挑升义的是，至纯科技“热衷”于市值治理的同期，公司实控东说念主、控股鼓励及董监高却减捏不断。

　　2020年至2021年，短短两年时辰，至纯科技控股鼓励蒋渊偏激一致行动东说念主陆龙英累计减捏公司股份1804.45万股，套现总金额高达7.47亿元。

　　2021年至2024年，至纯科技董监高的减捏动作也较为频频，尤以赵浩为甚，四年累计减捏公司股票超1000万股。2022年2月25日，上交所对赵浩赐与监管警示。决定书清楚，赵浩看成捏有公司股份5%以上的鼓励，在捏股达到5%时未实时罢手往返并表露职权变动评释，链接卖出所捏股份，超比例减捏股份数目占公司总股本0.08%。

　　总而言之，至纯科技之是以热衷市值治理，看似是为了推动公司捏续、健康发展，内容上或存在通过市值治理抬升股价、协助鼓励高位减捏的嫌疑。

　　2024年3月15日，证监会制定《对于加强上市公司监管的观点（试行）》，“零容忍”从严打击借市值治理之名，实行取舍性或纰谬信息表露、内幕往返和阛阓主宰等行恶行径的“伪市值治理”。加强对上市公司偏激控股鼓励、内容限度东说念主、董事、高管的警示讲授和培训，督促严守市值治理合规红线。

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